２０１４年一季度的各項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)陸續(xù)出臺(tái)，這既是對(duì)前一階段經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的總結(jié)，也將承前啟后作為下階段經(jīng)濟(jì)決策的重要依據(jù)。時(shí)下國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜多變，兼且受制于春節(jié)因素，前兩月的數(shù)據(jù)說(shuō)服力有限，這也使得本次公布的季度數(shù)據(jù)分外引人注目，倍受市場(chǎng)期待。

      一季度經(jīng)濟(jì)增速符合預(yù)期

      ４月１６日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，２０１４年一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（ＧＤＰ）１２８２１３億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)７．４％，環(huán)比增長(zhǎng)１．４％。這一增速不僅低于政府制定的全年平均增長(zhǎng)目標(biāo)７．５％，也是２０１２年三季度以來(lái)最低季度增速（當(dāng)時(shí)亦為７．４％）。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增加值７７７６億元，同比增長(zhǎng)３．５％；第二產(chǎn)業(yè)增加值５７５８７億元，增長(zhǎng)７．３％；第三產(chǎn)業(yè)增加值６２８５０億元，增長(zhǎng)７．８％。

      ７．４％的經(jīng)濟(jì)增速基本在市場(chǎng)預(yù)期之中。此前，由于１－２月經(jīng)濟(jì)疲軟，以及３月匯豐采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（ＰＭＩ）創(chuàng)８?jìng)�(gè)月來(lái)新低、反映工業(yè)品出廠價(jià)格的生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)（ＰＰＩ）連續(xù)２５個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)、中國(guó)進(jìn)出口持續(xù)下滑（３月出口較去年同期下跌６．６％、進(jìn)口更是下跌了１１．３％），這些數(shù)據(jù)成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體疲弱的例證�！翱藦�(qiáng)指數(shù)”中三大指標(biāo)的疲軟也顯示整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不容樂(lè)觀。央行最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，３月末人民幣貸款余額７４．９１萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)１３．９％。一季度人民幣貸款增加３．０１萬(wàn)億元，同比多增２５９２億元，信貸放緩暗示經(jīng)濟(jì)減速。用電量的表現(xiàn)則有所好轉(zhuǎn)，國(guó)家能源局日前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，１－３月，全國(guó)全社會(huì)用電量累計(jì)１２７８８億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)５．４％，比上年同期高１．１個(gè)百分點(diǎn)；３月，全社會(huì)用電量４５４４億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)７．２％，比上年同期高５．２個(gè)百分點(diǎn)，增速均明顯回升。其中工業(yè)用電量８９６８億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)５．２％。三大指數(shù)中，最低迷的要數(shù)鐵路貨運(yùn)。一季度，全國(guó)鐵路貨運(yùn)發(fā)送量完成９．５７１億噸，同比減少３．７１％；貨物發(fā)送量完成９．５６７億噸，同比下降３．５６％。全國(guó)１８?jìng)�(gè)鐵路局（公司）中，有１４個(gè)貨運(yùn)發(fā)送量呈同比下降趨勢(shì)。

      毫無(wú)疑問(wèn)，一季度的經(jīng)濟(jì)增速跌破７．５％的目標(biāo)線(xiàn)是必然的。現(xiàn)在看來(lái)，一季度７．４％的經(jīng)濟(jì)增速是可以接受的，中國(guó)經(jīng)濟(jì)依然總體保持平穩(wěn)，增速處于合理區(qū)間。

      事實(shí)上，統(tǒng)計(jì)局同期發(fā)布的數(shù)據(jù)，也多符合市場(chǎng)的期望。一季度，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值按可比價(jià)格計(jì)算同比增長(zhǎng)８．７％，增幅比上年同期回落０．８?jìng)�(gè)百分點(diǎn)；其中３月份同比增長(zhǎng)８．８％，環(huán)比增長(zhǎng)０．８１％。一季度，固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶(hù)）同比名義增長(zhǎng)１７．６％（扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)１６．３％），增幅比上年同期回落３．３個(gè)百分點(diǎn)；其中，３月份環(huán)比增長(zhǎng)１．２４％。一季度，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比名義增長(zhǎng)１２．０％（扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)１０．９％）；其中３月份同比名義增長(zhǎng)１２．２％，環(huán)比增長(zhǎng)１．２３％。

      “微刺激”將包含市場(chǎng)化改革色彩

      工業(yè)生產(chǎn)、投資及消費(fèi)增速均明顯下滑，顯示出國(guó)內(nèi)需求的疲軟，以及由產(chǎn)能過(guò)剩帶來(lái)的生產(chǎn)停滯。結(jié)合此前發(fā)布的貿(mào)易賬，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“三駕馬車(chē)”齊齊告急，這意味著，經(jīng)濟(jì)減速的趨勢(shì)將在較長(zhǎng)的時(shí)間段內(nèi)維持，很難有大的改觀。

      令人關(guān)注的是，中國(guó)決策層對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的態(tài)度。國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)此前在博鰲亞洲論壇的開(kāi)幕式上表示，把經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持在合理區(qū)間，是中國(guó)當(dāng)前宏觀調(diào)控的基本要求，也是中長(zhǎng)期政策取向。今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期目標(biāo)是７．５％左右，既然是“左右”，就表明有一個(gè)上下幅度，無(wú)論經(jīng)濟(jì)增速比７．５％高一點(diǎn)，或低一點(diǎn)，只要能夠保證比較充分的就業(yè)，不出現(xiàn)較大波動(dòng)，都屬于在合理區(qū)間。李克強(qiáng)總理的這番表態(tài)透露了兩層意思：一是暗示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能跌破７．５％，特意強(qiáng)調(diào)“左右 ”是對(duì)市場(chǎng)預(yù)期形成引導(dǎo)。二是明確中國(guó)政府對(duì)待經(jīng)濟(jì)刺激的態(tài)度－－既然ＧＤＰ跌破７．５％依然屬于合理區(qū)間，那么也就沒(méi)有必要出臺(tái)大規(guī)模的強(qiáng)刺激政策。需要注意的是，在否認(rèn)了出臺(tái)大規(guī)模刺激政策的同時(shí)，為“微刺激”政策預(yù)留了空間。李克強(qiáng)總理表示，我們已經(jīng)確定的方針和所擁有的政策儲(chǔ)備，能夠應(yīng)對(duì)各種可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)，中國(guó)的發(fā)展有著很強(qiáng)的韌性。我們有能力、有信心保持經(jīng)濟(jì)在合理區(qū)間運(yùn)行。總理此言，是在為市場(chǎng)傳達(dá)一個(gè)明確信號(hào)：“政策有，請(qǐng)大家放心！”

      從近期的政策吹風(fēng)以及一季度的數(shù)據(jù)表現(xiàn)看，中國(guó)政府更加傾向于采取積極的財(cái)政政策，而非放寬貨幣政策來(lái)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)。目前來(lái)看，支持小微企業(yè)、加大棚改與鐵路建設(shè)（屬于已經(jīng)確定的方針）力度，可能只是“微刺激”的一部分，倘若中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行，還將釋放出更多的政策儲(chǔ)備。應(yīng)當(dāng)注意，已經(jīng)推出的“微刺激”政策的后兩項(xiàng)，都屬于中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中還未飽和、并且存在投資空間的領(lǐng)域。這表明，具有類(lèi)似屬性的項(xiàng)目，有可能會(huì)成為下階段政策鼓勵(lì)的重點(diǎn)。在這方面，除前述三輪驅(qū)動(dòng)外，城鎮(zhèn)化建設(shè)的其他領(lǐng)域、國(guó)有壟斷領(lǐng)域的開(kāi)放、信息消費(fèi)、服務(wù)業(yè)特別是公共服務(wù)的發(fā)展，都有可能被納入到“微刺激”的計(jì)劃中。相比于２００９年以制造業(yè)、房地產(chǎn)及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)為核心的“４萬(wàn)億”，新一輪的“微刺激”將包含更多市場(chǎng)化改革與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的色彩，在動(dòng)員社會(huì)資本方面下更多的功夫。

      總之，中國(guó)一季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，并未超出市場(chǎng)預(yù)期，仍在官方可以容忍的范圍內(nèi)運(yùn)行，但存在一定失速風(fēng)險(xiǎn)。從目前穩(wěn)增長(zhǎng)的政策基調(diào)來(lái)看，會(huì)注重大穩(wěn)小動(dòng)，在一些猶有余力的領(lǐng)域，將向增長(zhǎng)有所傾斜。

來(lái)源：證券時(shí)報(bào)