中國銀監(jiān)會副主席王兆星在出席２０１５清華五道口全球金融論壇時，圍繞“金融杠桿的功與過是與非”發(fā)表了主題演講。

      “在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，金融杠桿可以大有作為；金融杠桿必須運用適度才能夠遠(yuǎn)離危機；不論對金融宏觀調(diào)控者還是對金融監(jiān)管者來講，往往最難的也就是如何把握、如何控制金融杠桿的最佳水平，這也是我們宏觀經(jīng)濟(jì)的管理者和金融監(jiān)管者所面臨的最大挑戰(zhàn)。”他表示。

      王兆星認(rèn)為，金融杠桿的“功”表現(xiàn)為，經(jīng)濟(jì)高速增長離不開金融桿杠的作用，國家經(jīng)濟(jì)建設(shè)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，企業(yè)固定資產(chǎn)投資，擴大再生產(chǎn)以及技術(shù)創(chuàng)新，以及個人住房購買和消費實現(xiàn)，都有金融桿杠在發(fā)揮著神奇的作用�！叭绻�金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，那么金融杠桿則是推動現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的巨大推動力�！彼�表示。

      不過，金融杠桿是一把“雙刃劍”。王兆星強調(diào)，金融杠桿具有神奇的功能，但杠桿的功能不能被神化（也即神話）。

      “２００９年發(fā)生的金融危機，有很多原因，但不可否認(rèn)其中一個重要原因是高杠桿的結(jié)果，是高杠桿惹的禍�！蓖跽仔潜硎�，金融杠桿的“過”在于釀造了全球金融海嘯。

      他進(jìn)一步解釋稱，在低利率水平、流動性泛濫的情況下，企業(yè)在加杠桿，個人在加杠桿，國家、企業(yè)和個人都處于高負(fù)債、高杠桿狀態(tài)，企業(yè)通過借貸擴大再生產(chǎn)，銀行利用高杠桿放款。按揭再加按揭，杠桿再加杠桿，資產(chǎn)證券化上再加證券化，形成金融的泡沫，最終引發(fā)金融危機。

      “金融杠桿不斷加杠桿的興奮，隨之而來的是去杠桿的痛苦。”王兆星表示，金融危機后又開始了新一輪去杠桿的過程。國家在去杠桿，銀行在去杠桿，企業(yè)在去杠桿，個人也在去杠桿，由此導(dǎo)致的結(jié)果是經(jīng)濟(jì)萎縮和經(jīng)濟(jì)蕭條，銀行放貸能力的萎縮，企業(yè)借貸能力的萎縮，失業(yè)率的提高，使經(jīng)濟(jì)陷入衰退。

      為此，金融危機之后，國際金融監(jiān)管改革最重要內(nèi)容之一就是加資本去杠桿，提高資本的質(zhì)量，提高資本的充足水平，降低社會負(fù)債的杠桿水平，提升整個金融體系乃至社會抵御風(fēng)險的能力、抵御危機的能力。

      “鑒于此，我們必須要同時加強宏觀審慎的監(jiān)管和微觀審慎的監(jiān)管，來建立更加科學(xué)、更加有效的利益周期的宏觀調(diào)控體系。”王兆星表示，無論從微觀還是從宏觀，都要有效地控制金融杠桿的水平，對企業(yè)、對銀行、對其他金融機構(gòu)都應(yīng)該適度控制杠桿水平，而對于整個經(jīng)濟(jì)也要控制整個杠桿的水平，防止金融泡沫的形成，防止金融危機的發(fā)生。

來源：第一財經(jīng)日報